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2020年5月6日周三券商評級可大膽加倉搶籌8股

2020-4-30 15:04| 發布者: adminpxl| 查看: 11396| 評論: 0

摘要: 2020年5月6日周三各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的8支股票:贛鋒鋰業、華菱鋼鐵、山西汾酒、德賽西威、華域汽車、青島啤酒、艾迪精密、晨光文具、正泰電器。 ...
正泰電器(601877)年報點評:低壓業務核心優勢穩固 光伏戶用業務是亮點

投資要點

事項:

公司發布19年年報,報告期內實現營業收入302.26億元,同比增長10.23%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤37.62億元,同比增長4.74%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤36.76億元,同比增長0.62%。公司擬每股派發現金紅利0.5元(含稅),不以資本公積金轉增股本。公司業績符合我們的預期。

公司發布20年一季報,報告期內實現營業收入56.99億元,同比下滑4.94%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.42億元,同比下滑36.93%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.19億元,同比下滑39.46%。

平安觀點:

19 年業績穩健增長,20 年一季度疫情對公司產能影響導致業績下滑:公司19 年實現營業收入302.26 億元,同比增長10.23%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤37.62 億元,同比增長4.74%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤36.76 億元,同比增長0.62%。若扣除18年向浙江水投出售電站的收入,則19 年歸母凈利潤同比增長18.4%,業績增長穩健。公司20 年一季度實現營業收入56.99 億元,同比下滑4.94%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.42 億元,同比下滑36.93%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.19 億元,同比下滑39.46%。一季度業績下滑的主要原因是2 月份公司位于溫州地區的低壓電器產能因為疫情受到了較大的影響,從3 月份起已經逐步恢復正常,預計上半年低壓電器業務仍有望實現正增長。

低壓電器渠道優勢明顯,行業銷售不斷突破:公司19 年低壓電器業務實現營收178.77 億元,同比增長9.41%。低壓電器業務中主要產品配電電器實現營收46.62 億元,同比增長9.35%,毛利率36.06%,同比增加0.14pct;終端電器實現營收53.90 億元,同比增長12.50%,毛利率32.94%,同比增加0.63pct。目前公司低壓電器營收中分銷業務占比較高,截至19 年底,公司分銷網絡擁有500 多家核心經銷商和4700 多家重點二級分銷商,新增授牌800余家,渠道優勢進一步鞏固。行業直銷方面,公司組建了四大直銷團隊,聚焦電力、建筑、通信、新能源和工控等多個下游 行業,目前已經在國網、南網、華為和中國建筑等多個行業龍頭客戶中實現突破,預計今年行業直銷業務在新基建帶來的需求增長下有望保持較快增速。根據年報披露的數據計算,公司19 年配電電器和終端電器的平均銷售單價同比分別上升4.27%/11.29%,公司產品定位上移和行業直銷業務增長有望推動公司產品平均售價和毛利率的持續提升。

光伏業務增長穩健,戶用業務市占率有望持續提升:公司19 年光伏業務實現營收119.19 億元,同比增長14.88%。公司光伏組件業務19 年全球出貨量3.73GW,同比增長20.6%;在新能源電站運營方面,截至19 年底,公司運營的分布式電站裝機量為2.27GW,占運營電站總裝機量的65%左右,電站結構進一步優化;電站EPC 業務方面,公司19 年營收同比增長77.11%,實現荷蘭103MW電站并網發電,并首次中標波蘭51MW 電站項目。19 年公司戶用業務新增裝機量達到988MW,同比增長超過300%,市場份額約為20%;20 年一季度公司戶用業務持續向好,市占率進一步提升,預計在成本和渠道優勢的推動下,公司戶用業務有望保持快速增長勢頭。

投資建議:公司是國內低壓電器龍頭企業,在低壓電器行業市占率排名第一;通過不斷鞏固分銷業務的優勢,并加強行業直銷業務,公司低壓電器業務增速有望持續超越行業平均水平。近年來公司在產品端不斷提升技術實力,長期看公司有望在低壓電器中高端市場實現對施耐德等外資的進口替代。

公司光伏業務增長穩健,運營電站結構不斷優化,戶用光伏增長勢頭良好??紤]到疫情對公司業務的影響,我們調整對公司20/21/22 年的歸母凈利潤預測分別為43.16/50.05/56.95 億元(20/21 年前值為52.69/60.97 億元),對應4 月29 日收盤價PE 分別為12.2/10.5/9.2 倍。維持“推薦”評級。

風險提示:1)若宏觀經濟大幅下行,將導致全社會用電量增速放緩,進而影響低壓電器的需求總量;2)目前公司行業直銷業務增速較快,若客戶拓展不達預期,未來公司低壓電器業務增速可能會放緩;3)公司光伏組件業務以海外客戶為主,若海外疫情未被有效控制,可能對公司的光伏業務產生不利影響;4)目前低壓電器高端市場主要以外資為主,若公司在中高端市場拓展不達預期,則公司低壓業務中長期增速可能放緩。

風險提示:疫情帶來上游芯片風險和下游產銷風險……

投資建議:維持盈利預測,維持增持評級

公司是國內車機龍頭企業,近年來深耕德系,日系、高端合資客戶拓展加速;傳統產品方面受益于大屏化趨勢單車價值量提升(ASP 從600-700 提升至2000 元以上);新產品方面專研智能駕駛和車聯網,全自動泊車系統、多屏互動的智能座艙產品等陸續落地量產,4 月27日小鵬P7 上市意味著德賽西威自動駕駛域控制器正式量產,未來增量可期。我們維持此前盈利預測,預期20-22 年營收增速分別為15%/18%/19%,預計20/21/22 年公司利潤分別3.9/5.6/7.5 億,對應EPS 分別0.71/1.01/1.36 元,對應PE 分別52/37/27x,維持增持評級。

晨光文具(603899)2020Q1季報點評:Q1業績符合預期 疫情下具有較強韌性

Q1 承受多重壓力,業績韌性較強。實現營業收入20.84 億元,同比-11.55%;實現歸母凈利潤2.3 億元,同比-10.95%;扣非后歸母凈利潤1.74 億元,同比-25.21%。Q1 公司受到終端門店暫停營業經銷商拿貨意愿低、傳統小學汛需求由于開學推遲而延遲至Q2、春節提前經銷商節前備貨部分前移至2019Q4 等多重壓力,但業績下滑幅度可控,體現出較強的韌性。Q1公司非經常性損益5638.7 萬元,金額較高的主要原因是Q1 疫情獲得政府補助金額較高,20Q1 政府補助較19Q1 增加約3800 萬元。

線上業務快速增長,零售大店表現優于預期。分業務看,傳統業務收入約13.4 億元,同比下降約14%,估算剔除安碩并表因素后同比下降18%至20%左右。傳統業務由于小學汛錯位受到的影響較大,但預計Q2 隨著各地逐漸開學,滯后的需求將逐漸釋放??屏ζ諛I務收入約5.6 億元,同比-9.6%。2 月起多數企業辦公集采處于停滯狀態,但疫情下防疫物資需求放量補充了部分缺口,預計全年科力普業務受影響有限。晨光科技收入9300 萬元,同比+37%,線上業務維持較快增長。生活館業務得益于積極引入小程序等線上銷售方式表現優于預期,收入同比-13.6%至9500 萬元。

截至Q1 末,公司零售大店共計383 家(較19 年末+3 家),其中生活館111 家(-8 家),九木雜物社272 家,包括直營店163 家(+5 家)和加盟店109 家(+6 家)。

盈利能力保持穩定,書寫工具毛利率進一步提升。毛利率同比+0.85pcpts至27.92%;其中書寫工具毛利率+3.7pcpts;學生文具毛利率-1.1pcpts;辦公文具毛利率-0.5pcpts;科力普業務毛利率+1.6pcpts。核心產品書寫工具結構進一步優化,毛利率持續提升,綜合毛利率穩定向上。由于疫情期間房租、工資等固定支出無法減免,期間費用率同比+3.35pcpts 至18.4%;其中,銷售費用率+1.3pcpts 至10.73%;管理費用率(含研發費用率2.14%)同比+2.08pcpts 至7.71%;財務費用率同比-0.03pcpts 至-0.04%。政府補助增加對沖部分期間費用上行的影響,凈利率同比-0.67pcpts 至10.35%,盈利能力保持穩定。

春節備貨提前Q1 現金流有所下降,但全年預計將維持優秀表現?,F金實現經營現金流-2.59 億元,同比-359.86%;經營現金流/經營活動凈收益比值為-134.38%;銷售現金流/營業收入同比-7.54pcpts 至102.96%。由于春節備貨提前,19 年末預收賬款較多,導致Q1 現金流有所下降。此外科力普業務回款具有季節性,因此Q1 現金流表現稍弱,但全年看預計現金流仍將維持過往的優秀表現。周轉效率受疫情影響略有下降,凈營業周期34 天,同比上升20.23 天;其中,存貨周轉天數81.79 天,同比上升30.21天;應收賬款周轉天數46.5 天,同比上升15.2 天;應付賬款周轉天數94.29天,同比上升25.17 天。

投資建議:公司傳統業務增長穩健,結構優化提升盈利能力;科力普、九木延續高速增長;股權激勵計劃彰顯發展信心,預測公司20-22 年EPS分別為1.32、1.59、1.88 元,對應PE 分別為37、31、26X,維持“推薦”的投資評級。

風險提示:加盟店開店速度不及預期,新興業務持續虧損,行業競爭加劇等。

艾迪精密(603638):2020Q1業績略超市場預期 液壓件前裝滲透有望加速

事件:公司發 布2020 年一季報,2020Q1公司實現收入3.82億,同比增長4.87%,歸母凈利潤8594 萬元,同比下降3.52%。

2020Q1 業績基本持平,略超市場預期:2020Q1 公司實現收入3.82億,同比增長4.87%,歸母凈利潤8594 萬元,同比下降3.52%,一季度在疫情影響之下業績實現基本持平,略超市場預期。2020Q1 毛利率為40.45%,較去年同期下降2.70pct;費用方面,銷售、管理、研發、財務費用率分別是5.14% ( +0.05pct,均比去年同期)、3.53%(-0.35pct)、2.24(-0.42pct)、0.24%(-0.89pct);凈利潤率為22.49%,較去年同期下降1.96pct。

逆周期政策加碼提升行業景氣度,液壓件前裝滲透有望加速:今年新冠疫情發生以后,國內宏觀經濟受較大影響,近期政府推出了一系列逆周期調節政策,加大基建投資,工程機械行業景氣度持續提升。

由于國內旺季需求出現爆發式增長,目前挖機行業已出現部分機型缺貨,進口液壓件特別是行走馬達供應緊張。公司液壓件在2018 年首次突破主機廠前裝市場,進入三一供應體系,2019 年實現徐工、柳工、臨工、山重、雷沃等國產主機廠小批量供貨,今年有望抓住此次產品供不應求的機遇加快主機廠滲透。公司繼定增募資7 億投入破碎錘和液壓件項目之后,后續將繼續加大投入液壓件生產項目和鑄件生產項目。

破碎錘行業需求持續提升,公司加大主機廠渠道供貨快速提升份額:近幾年國內重視環保河砂開采受限以及炸藥的管控,以及基建不斷加碼工程量增加,破碎錘的需求大幅提升。另外,近兩年主機廠越來越重視破碎錘等配件業務,終端銷售向主機廠渠道集中,公司是國內破碎錘行業絕對龍頭,目前約65%產能供給主機廠,在三一、徐工等品牌的采購占比均超過一半,隨著主機廠采購提升,市場份額快速提升,保持高增長。

盈利預測與投資建議:我們預計公司2020-2022 年凈利潤分別為5.02 億、6.75 億和8.56 億,對應PE 分別為34 倍、25 倍和20 倍,維持“買入”評級。

風險提示:國內挖機行業景氣度下滑,海外業務受疫情影響超預期等

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