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2020年4月29日周三券商評級可大膽加倉搶籌8股

2020-4-28 15:11| 發布者: adminpxl| 查看: 11400| 評論: 0

摘要: 2020年4月29日周三各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的8支股票:恒生電子、綠茵生態、國光股份、老板電器、埃斯頓、中國衛星、金禾實業、新和成、立訊精密。 ...
立訊精密(002475)2020年一季報點評:抗風險能力顯著增強 全年業績高增長可期

20 年一季報業績超出市場預期,受疫情沖擊影響有限

公司20 年一季度實現營收165 億元,比上年同期增長83.1%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.82 億元,比上年同期增長59.4%,扣非歸母凈利潤8.97 億元,同比增長72.08%,業績超出市場預期。公司預計20 年上半年實現歸母凈利潤21-24 億元,同比增長40%~60%?;诠驹诓煌袌雠c產品品類的多元化布局和發展,公司在實現業績快速增長的同時,也不斷提升了自身抵御風險能力,降低了疫情帶來的負面沖擊。

抗風險能力顯著提升,多點開花降低疫情影響

公司在此次疫情中抗風險的能力得到充分體現,一方面影響較大的智能手機業務占比僅10%-15%,而其他產品線如耳機持續保持產能滿載,通訊等業務超預期增長帶動業績的增長,同時平板、筆記本電腦的需求平滑了手機端的不利影響,汽車業務下滑也優于預期。我們認為立訊前期多點前瞻性的布局,大大降低了下游需求波動帶來的不利影響。提高公司業績持續穩定增長的潛力。

期待新產品帶動的20Q4 乃至21 年的業績持續高增長

隨著全球疫情逐步得到控制,今年A 客戶手機新產品將帶動新一輪的創新周期有望帶動蘋果需求顯著回暖。公司成為主要的受益標的之一。

同時可穿戴設備的持續高歌猛進,以及受到5G、數據中心等需求拉動,汽車端在電動化方面業務推進順利,公司在未來兩年的成長性動能依然充足。

風險提示:受疫情影響,下游需求不達預期。

投資建議:上調盈利預測,維持 “買入”評級。

我們維持盈利預測, 20/21/22 年實現歸母凈利潤65.7/87.38/115.81億元。EPS 1.23/1.63/2.17 元,同比增速39.4%/33%/32.5%,當前股價對應PE 34.2/25.7/19.4X,行業可比公司歌爾股份、信維通信20/21年平均PE 29/22X,公司估值高于可比公司平均值,公司作為優秀的精密制造龍頭抗風險能力強,成長更加穩健,維持“買入”評級。

新和成(002001):維持高分紅 維生素與氨基酸價格持續高企

事件:新和成公布2019 年年報,報告期內實現營收76.21 億元(同比-12.2%),實現歸母凈利潤21.69 億元(同比-29.6%);其中2019Q4實現營收18.56 億元(同比-5.5%、環比-2.3%),實現歸母凈利潤4.63億元(同比-14.5%、環比-15.9%)。

新和成同時公告2019 年利潤分配預案,擬向全體股東每10 股派發現金紅利5 元(含稅),現金分紅總額10.74 億元、對應分紅率49.5%。

新和成同時公布2020 年一季報,報告期內實現營收26.20 億元(同比+42.7%、環比+41.2%),實現歸母凈利潤9.01 億元(同比+76.5%、環比+94.8%)。

點評:新和成2020Q1 業績實現大幅增長,我們分析主要系維生素等產品銷售量、價齊升所致;當前各產品價格仍處于較高水平,或進一步提振Q2 業績。

我們已于Q1 業績預告中分析:維生素與氨基酸產能大量集中于中國,突發公共衛生事件并未影響下游飼料需求,而使海外下游廠商因物流運輸的潛在風險而集中補庫,最終使2020 年以來維生素與氨基酸成為化工板塊中為數不多的價格逆勢上漲品種。根據我們的市場跟蹤數據,2020Q1 公司VA/VE/VD3/VH/固體蛋氨酸市場均價環比漲幅分別為+12%/+31%/+2%/+153%/+7%,上漲明顯。

截止2020 年4 月27 日,VA/VE/VD3/VH/固體蛋氨酸最新價格進一步上揚至535/75.5/325/295/25.5 元/公斤(其中VD3 顯示月內回落明顯,VH 顯示月環比回落,其他品種價格月內均相當堅挺),4 月均價較Q1進一步上揚49%/29%/181%/20%/25%。

從需求端看,據博亞和 訊分析,進入4 月終端用戶采購需求下降,以消化2-3 月采購庫存為主;Q2 歐美畜牧飼料生產穩中有增,部分用戶開始采購Q3 訂單,5 月下游或仍然存在補貨需求。而從供給端看,可預見的5 月-6 月維生素供應或仍偏緊;蛋氨酸方面存量裝置供應偏緊(據博亞和 訊,希杰馬來西亞工廠受疫情影響供應受限,贏創4 月例行檢修、新和成計劃5 月檢修),但有部分增量裝置進入市場(據博亞和 訊,紫光5 萬噸已投入生產、和邦生物5 萬噸預計5-6 月試車、新和成10 萬噸預計5-6 月試車)。

綜合需求與供給變化來看,我們分析整體而言2020Q2 公司各產品價格仍將處于較高水平,或進一步提振公司業績。應關注產品價格上漲的持續性與產品銷量的可能變化。

持續大額研發投入,多項目陸續建設,構筑多個新盈利增長點。

新和成2019 年研發費用4.34 億元(占收入5.7%)、2020Q1 為0.94 億元,對內成立營養研究院和新材料研究院,不斷提升自主創新能力;榮獲中國專利獎銀獎1 項,浙江省專利獎金獎1 項。2019 年公司PPS完成技改擴產,通過技改項目實施及產供銷研的緊密結合,有效控制生產成本;PPS 纖維和東洋紡開展戰略合作,產品品質和生產技術顯著提升。

新和成在資本開支方面立足長遠布局,有多個大型項目建設齊頭并進;2019 年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金45.76 億元、2020Q1 為5.93 億元。據公司公告、環評報告與行業資訊,其中投資額較大的主要項目包括:

投資21 億于山東基地新建2 萬噸VE 產品(據2019 年報營養品項目順利完成達產驗收,實現一次性開車成功;預計達產后新昌和上虞逐步停產)

投資36 億于黑龍江基地新建生物發酵系列項目(據2019 年報生物發酵項目工程順利竣工,并投入試生產;預計產能2020 年陸續釋放,下游或可延申至VC、輔酶Q10 等產品)

投資53 億于山東基地建設25 萬噸蛋氨酸項目(據2019 年報一期5 萬噸生產線實現滿負荷生產,全年成本下降顯著,實現扭虧;二期10 萬噸生產線,建設工作按計劃推進,項目總體進度可控,各裝置陸續進入中交階段,預計2020 年上半年度投入試車;二期15萬噸或于2022 年投產)

投資建議:后續突發公共衛生事件持續影響下,維生素與蛋氨酸價格高企或繼續增厚公司業績,維持買入-A 投資評級。我們預計公司2020年-2022 年的凈利潤分別為36.6 億元、37.6 億元、38.8 億元。

風險提示:維生素與氨基酸產品價格波動,突發公共衛生事件影響超預期,需求不及預期,新項目建設不及預期

金禾實業(002597):一季報符合基本預期 多個新項目待建

事件:金禾實業發布2020 年一季報,報告期公司實現營收8.57 億元(同比-5.63%、環比-12.28%),實現歸母凈利潤1.52 億元(同比-15.89%、環比-23.20%)。

點評:金禾實業2020 年一季報同環比有所回落,基本符合預期。我們分析公司基礎化工等產品受疫情影響導致盈利能力回落或為主因。拆分看,業務毛利潤變化、研發費用增長為業績變化主要因素。2020Q1 公司實現毛利潤2.55 億元(環比-0.14 億元),四費及稅金0.88 億元(環比+0.18 億元,其中研發費用環比+0.18 億元),最終實現歸母凈利潤1.52 億元(環比-0.46 億元)。2020Q1 非經常性收益0.19 億元(環比基本持平),主要為政府補助。

基礎化工方面,根據我們的市場跟蹤數據,2020Q1 公司所經營的基礎化工品價格環比下降明顯,其中硝酸、雙氧水價格分別環比-20%/-26%,三聚氰胺、液氨、甲醛價格亦環比-4~-6;,綜合來看我們的模擬產品均價顯示基礎化工品價格環比跌幅約為-8%;而與此同時以煤、尿素、硫磺為主的原料采購價格環比基本維持,進而使盈利能力收窄。精細化工方面,公司對產品的工藝與技術不斷進行開發與更新,不斷提升產品生產收率、降低成本,并在此基礎上持續拓展產品線。

多個新項目待建,有望帶來2020-2021 年內生增量。

2019 年7 月,公司公告生物質熱電聯產項目投產、并網發電;同年10 月,公司公告定遠一期(總投資8-10 億)中1 萬噸糠醛(為麥芽酚生產原料)、4 萬噸氯化亞砜(為三氯蔗糖生產原料)經過調試后,已正式進入試生產階段。這三個項目將為2020H1持續貢獻同比增量。

2019 年12 月,公司公告擬投資建設年產5000 噸三氯蔗糖項目(擬投資8.6 億,建設期18 個月,預計年收入10.3 億)、年產5000 噸甲乙基麥芽酚項目(投資額5.2 億,建設期12 個月,預計年收入5.7 億)、4500 噸麝香與呋喃等項目(包括4500 噸佳樂麝香溶液、5000 噸2-甲基呋喃、3000 噸2-甲基四氫呋喃、1000 噸呋喃銨鹽;擬投資額3.6 億,建設期12 個月,預計年收入10.9 億),預計將為2021 年帶來業績新增量。

通過FDA 檢查,助力全球拓展。2020 年3 月公司公告安賽蜜、三氯蔗糖以及甲乙基麥芽酚和MCP 通過美國FDA 現場檢查。

投資建議:我們預計公司2020 年-2022 年的凈利潤分別為8.02 億元、9.61 億元、11.70億元。維持買入-A 投資評級。

風險提示:原材料價格波動;項目建設不及預期;宏觀環境不及預期

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