侃股網-股民首選股票評論門戶網站

 找回密碼
 立即注冊

QQ登錄

只需一步,快速開始

華創證券公募基金周報20200407

2020-4-7 15:39| 發布者: admin| 查看: 11259| 評論: 0

摘要: 從債市操作策略看:1、資金寬松,carry的價值最為確定。2、曲線的策略:相比資金利率,當下中短端收益率仍在歷史高位水平,做多中短端的價值確定性較高。3、海外衰退風險在上升,信用利差在低位,需要注意尾部信用風 ...
一、周度市場回顧
(一)國內外重要指數表現(2020/03/30-2020/04/05)
      國內方面,截至上周五收盤,上證綜指收于2,763點,較前一周下跌了0.30%;深證成指收于10,110點,較前一周下跌了0.00%;滬深300指數收于3,713點,較前一周上漲了0.09%;創業板指數收于1,906,較前一周上漲了0.15%;中債總財富指數收于199.02點,較前一周上漲了0.32%。行業板塊方面,漲跌幅前三的分別是:農林牧漁(7.53%)、食品飲料(3.53%)、電子(2.22%);漲跌幅后三的分別是:傳媒(-3.06%)、通信(-3.43%)、消費者服務(-3.06%)。上周,央行下調7天逆回購利率使得4月降息概率進一步提升,但市場不見兔子不撒鷹對此反應不大,盡管3月PMI回到榮枯線上但并不能緩解市場對于基本面的擔憂,整周股市隨著全球風險偏好的企穩,波動率明顯降低,各指數小幅收漲或收跌、整體分化不大,萬得全A成交量繼續減弱。糧食禁運繼續刺激農業板塊領漲;以食品飲料為代表的消費板塊受益于國內疫情解禁消費復蘇而相對強勢;TMT板塊內部分化明顯,前期超跌的電子股反彈明顯,通信、傳媒則表現墊底。央行下調7天逆回購利率、周五債市收盤前再度定向降準,整周資金面極為寬松,債市短端收益率大幅下行,受制于財政政策發力的長端收益率僅小幅下行,收益率曲線陡峭化。
      國際方面,歐美3月PMI數據雖然回落但好于預期,全球股市也從此前的危機中繼續緩解,波動率明顯降低,VIX回落至50以下,標普、納指震蕩小幅下跌,美國收益率繼續維持低位。美元指數重新大幅上行,黃金價格回落。沙特、俄羅斯關于原油減產協議談判的消息導致上周原油市場大幅波動,最終在偏正面的談判預期下布油大漲24%。美元指數顯著走強,而中國央行貨幣政策并未大水漫灌,人民幣僅小幅貶值。恒生指數跟隨歐美市場風險偏好震蕩小幅下跌。

華創證券公募基金周報

(二)各類型基金整體表現
       按照簡單平均的方式計算不同類型基金的周收益情況,上周市場恐慌情緒繼續回落,波動減小,成交相對清淡,債市受貨幣政策邊際寬松利好繼續上漲。偏股混合型基金整體表現相對最好,漲幅0.35%;股票型基金整體表現相對較差,跌幅0.07%。QDII和FOF基金滯后一個交易日公布數據,QDII基金漲幅0.35%,FOF基金跌幅0.45%。
華創證券公募基金周報
        在各自類型下,我們按照周收益排名選出了一些代表性的個基。上周全球市場逐漸從危機模式中走出,波動率也隨之降低,國內權益市場在對基本面的擔憂和貨幣政策的預期中糾結,股票型和偏股混合型基金里重倉農業和半導體電子板塊的基金表現相對最好,重倉通信、傳媒的主題基金表現最差;平衡混合型基金里華安寶利配置、嘉實成長收益A、富國天源滬港深表現最好,均精選農業、消費、醫藥、電子板塊業績成長性較強的個股;靈活混合型基金中銀華成長先鋒、諾安和鑫、華泰柏瑞健康生活周收益最高,前者重倉農業和科技板塊,諾安和鑫精選半導體板塊為代表的科技股,華泰柏瑞健康生活重倉農業、白酒和醫藥板塊?;刭徖氏抡{、降準再出,貨幣政策繼續邊際放松,短端利率大幅下行而長端利率震蕩小幅下行。偏債型基金中中信建投睿溢A、申萬菱信可轉債、銀河銀泰理財分紅周度表現最好,均有較高權益倉位,中信建投睿溢A重倉白馬藍籌風格個股、銀河銀泰理財分紅精選半導體個股;綜合債基金中長城積極增利A、匯添富季季紅、泰信周期回報周度表現最好,匯添富季季紅信用債做底倉小倉位轉債做波段歷史表現優異;純債基金中華安年年盈A、華安年年紅A、匯添富年年利A表現最好;QDII和FOF基金業績滯后一個交易日,統計區間內,恐慌情緒回落,股市波動減弱,沙特、俄羅斯原油減產協議談判消息導致上周原油價格大幅波動, QDII基金中原油主題基金表現最好,例如華安標普全球石油、國泰大宗商品、諾安油氣能源, 而重倉海外地產板塊的主題基金表現最差;FOF基金中中融量化精選A、富國智誠精選3個月、海富通聚優精選周收益表現最好。

華創證券公募基金周報


二、市場重要信息
(一)上周重要信息回顧

(二)本周重要事件及數據發布

華創證券公募基金周報

三、策略觀點
(一)我們的聲音
    權益市場:漲時不看基本面,跌時經濟差也不應成為理由
       上周市場小幅震蕩,成交量繼續回落。上證綜指全周微跌0.30%,中證500指數下跌0.59%,國證2000指數下跌0.93%。上周央行再度定向降準,并罕見的下調超額準備金利率,寬松政策再度升級,但受制于“鬼故事”的蔓延,市場做多情緒不高,成交量進一步下滑。我們一直強調中國和美國證券市場存在本質不同,前者錢是主導因素,后者則是企業盈利。對應到當前市場則體現得更為明顯,隨著抗疫措施升級,美國企業盈利大受沖擊,對應股市跌幅也相對較大,而中國提前完成第一階段控制,同時政策正在逐步寬松當中,股市表現也相對穩健。鑒于此,我們還是堅持看好模型長期的有效性,相信只要我們關注的貨幣松緊表征指標向好,中國的風險資產一定會有良好表現。短期還是可以關注成交量變化,其代表了做空情緒釋放的程度高低,目前我們研發的觀測指標數值為28.11%,還有一定下浮空間,穩健型投資者可以視該指標為下一步分批入場的條件。
   固收市場:性價比最為重要
      上周債市繼續上揚。目前長債收益率仍在不斷創造歷史新低,而國內復工數據和政策面都在改善,債市未來存在較高的預期差風險。作為FOF投資者,我們依舊最為關注下注的性價比,不去賺表面很“正確”,但實則中長期風險不小的錢,繼續維持原有觀點,建議短久期+信用債的組合,等待債券整體性價比的提升。     
(二)股市專家觀點
股市專家:中信策略——信號漸明,拐點將至
      A股見底的三大信號逐漸明確,在全球資金再配置中的價值也逐步得到認可。其一是外部信號,全球“美元荒”的流動性風險緩解,風險資產定價機制修復,市場從恐慌期切入冷靜期。其二是國內流動性信號,配置型資金主導北向資金恢復凈流入,產業資本回購和增持日益頻繁,未來以戰投渠道入場意愿增強。其三是政策信號,中央政治局會議凝聚共識后,貨幣、財政等一攬子政策落地提速。A股上行的拐點將至,主要關注兩大因素。其一是海外疫情,預計歐美疫情不會失控,歐洲大部分國家日增確診高點已逐步明確;美國疫情傳播壓力大,但基準假設下日增確診拐點預計4月中也能確認。其二是國內基本面,當前市場對國內一季度經濟數據和上市公司一季報已有充分預期,數據落地對市場沖擊有限;而在政策托底下,國內經濟的拐點會在二季度確認,且年內運行有望回到合理區間。綜上所述,全球資金再配置重啟、國內基本快速回補、產業資本和外資流入加強3大因素驅動下,A股在4月預計將開啟今年的第二輪上漲。       
(三)債市專家觀點
債市專家:興證固收——交易海外衰退的周期
      一季度大類資產表現及其宏觀邏輯變遷
      一季度大類資產反映的邏輯:“經濟弱復蘇—疫情沖擊下的避險升溫—流動性寬松風險偏好回升—全球risk-off—海外流動性沖擊——流動性危機解除”。
      來自海外的壓力——從流動性危機解除到經濟衰退概率上升
      公共衛生事件“震中”轉移,全球貨幣政策“救急”,財政政策“賑災”。在公共衛生事件得到有效控制之前,歐美的財政政策更多屬于托底和救助性質,并不是出于拉動投資或擴大總需求的目的,這與以往經濟危機中的財政刺激并不完全相同。海外政策的關注點:1、當前的主要任務是“抗疫”,政策刺激的效果需要以經濟活動正?;癁榍疤?。2、美國政策空間較大,而歐洲受掣肘頗多。
      流動性危機緩解后,海外需要關注加大其衰退概率的三大潛在風險點:1、全球供應鏈斷裂的風險在上升。2、歐美企業債務違約風險可能驟增,金融市場風險可能形成對實體經濟的二次沖擊。3、主權國家債務違約風險或者貨幣危機可能在上升。
      國內政策的應對——歷史與當下比較
      過去幾輪穩增長時期的政策組合,基本都是“基建+地產”的模式拉動投資(08年還同時刺激了消費),基本實現了預期的效果。但同時也存在比較大的弊端:效果逐漸弱化、宏觀杠桿率不斷走高、風險不斷累積及推升資產價格。本輪穩增長政策組合似乎并不是“基建+地產”模式。政策思路可能在于短期對沖(穩就業+基建+促消費)+兼顧中長期目標,政策保障企業及居民流量表的重要性大于擴張資產負債表??紤]政策更加靈活適度,后續政策的對沖力度可能需要參考1季度經濟的實際情況以及全年目標,關注兩會對全年經濟發展目標的定調和針對具體行業的定向扶持政策。
      趨勢未完,從交易情緒到交易海外經濟衰退
      海外流動性沖擊告一段落,債市將回歸國內外基本面及流動性上,方向上債市下行趨勢仍未結束。1、海外經濟衰退概率上升,外需沖擊將可能在未來1-2個季度顯性化;2、國內政策更加傾向于短期對沖(穩就業+基建+促消費)+兼顧中長期目標,政策托底和救助的性質更為突出。3、在經濟看到拐點前,流動性仍將維持在寬松的狀態。4、境外資金流出告一段落,外資買入鎖定收益率上行的天花板。但從節奏上看,政策逆周期調控+內需向上外需向下,2季度可能會面臨債券供給增加、財政加碼、政策傳導效果短期無法證偽等因素的干擾。
      從債市操作策略看:1、資金寬松,carry的價值最為確定。2、曲線的策略:相比資金利率,當下中短端收益率仍在歷史高位水平,做多中短端的價值確定性較高。3、海外衰退風險在上升,信用利差在低位,需要注意尾部信用風險的上升(民企、出口鏈條企業、弱地產主體等)。       

華創證券公募基金周報


鮮花

握手

雷人

路過

雞蛋
?

返回頂部 知乎 网易音乐人 赚钱 怎样打好麻将 四肖八码期期中特精选料 幸运赛车投注技巧大全 幸运农场开奖直播 天津11选5多少期 多乐彩论坛 江西11选5走势图任选跨度 喜乐彩票昨天开奖号 贵州11选5连带线走势图 pc蛋蛋开奖